RH 链「协议 alpha」地址：谁在靠套利 / 做市机制稳定赚钱

← 主报告 · 第一阶段（只用 2026-08-07 ~ 09-05 旧数据）· 生成于 2026-11-03 · 研究对象从「主观交易员」换成「靠协议机制或套利赚钱的地址」

结论

  1. DEX 原子套利是唯一已核实的稳定 alpha。抽 3 个整天（08-15、08-25、09-03），11 个主要套利合约毛利合计 $303,859，扣 gas 后 $213,124；每一笔几乎都赚（胜率 98–100%）。但它是团队化的工程活：每个团队用 5–34 个钱包轮流发单、靓号地址、自写执行合约且隔几天就换；多数团队 60–95% 的交易是失败的，gas 吃掉毛利的比例从不到 1% 到 75% 不等。
  2. 门槛已经被产品化：合约 0x16daf3…（函数名 runArb）被 130 个钱包共用、成功率 99.6%；0xac24ce… 被 256 个钱包共用。说明有人在出售/开放套利合约，新进入者面对的是一群同样工具的竞争者。
  3. 上次说「LP bot 一个月赚 130–300 万」，核实后大部分站不住，只有 3 个值得复核。多数 LP bot 主要存入计价币（USDG/WETH）、取出 meme 币——本质是在现价下方挂「限价买单」接货；上次按取出时的市价给这些 meme 币估值，但它们事后真正卖出的只有零头（例：51e85e 取出 meme 币 $385 万，swap 卖出只有 $32 万）。另外它们大量用原生 ETH 出入（51e85e 发出 646 ETH），旧台账看不见原生 ETH。只有 b585a6（计价币净流入 +$168 万）、554f4d（+$80 万）、652c70（+$69 万）三个是真金白银的计价币净流入，但它们同时发出了 480–2,300 个原生 ETH，这部分没算进账，正数也可能只是把 ETH 换成了 USDG。真实盈亏要等第二阶段用余额法重算。
  4. 上次「300 万笔 JIT」的说法也要更正。同一笔交易里先加后撤流动性的原子 JIT 只有 62,592 笔，其中 58,573 笔来自一个操作者 0x50c04e…ef74（经代理合约 0x9e6959…，只做 7 个池）。那 300 万笔大多是 Doppler 等发射台的 hook 在 swap 时自动调流动性，是协议机制，不是谁的策略。
  5. 股票代币做市（0x0051e1、0x7aa5c8、0x94f8f2）是资金量最大的一类（单地址进出 $1 亿级、专用合约、每天数百笔调仓），最像「股票代币 vs 美股报价」的协议 alpha，但旧台账估值误差太大（同类地址账面从 −$5,600 万到 +$4,500 万），必须拿美股价格对照才能判断。
  6. 动量农场、发射狙击、剥头皮这些 bot 本质还是交易（买卖代币赌方向），按新口径不算协议 alpha，不再展开。

1. 套利团队（抽样 3 天）

按执行合约归队（共用同一组执行合约的钱包 = 一个团队）。「毛利」= 台账里该笔交易所有代币腿净额（只计各腿平衡的纯套利笔），未含原生 ETH 腿，所以偏低；「覆盖」= 成功交易里能被识别为纯套利的比例，覆盖低说明大部分交易走了原生 ETH 或不是套利。

团队执行合约钱包数交易笔数成功率gas 合计失败交易 gas识别为套利毛利扣 gas 后gas/毛利单笔中位前1%笔占比有效天数覆盖
A 团0xa57ab9…6e8e59,52538%$345$1322,619$75,965$75,6200%$1.1553%272%
B 团0xdc7e8f…79e23488,32721%$43,331$22,6706,303$100,574$57,24443%$5.3327%134%
独狼团（d71212… 靓号钱包群）0x152102…dd7b34185,37530%$32,398$20,36625,338$50,458$18,06064%$0.3738%345%
877b 团0x877b85…130e3131,05235%$2,425$2,166431$19,981$17,55612%$1.9367%24%
公共 runArb 合约0x16daf3…f8b613037,287100%$3,547$13645$18,123$14,57520%$3.7544%32%
D 团0xac27f7…15631646,99331%$471$1767,098$14,428$13,9563%$0.0662%349%
公共合约 ac240xac24ce…b4232568,10611%$545$440489$10,422$9,8775%$6.3514%355%
b4864f 单兵0x2aa2a0…abbb226,14083%$582$681,129$3,214$2,63218%$0.8320%25%
da8ef6 单兵0xc92660…3bf7111,4456%$113$97411$1,404$1,2918%$1.1330%165%
5a4d（多半不是套利）0x5a4d07…155830722,338100%$3,741$0227$4,986$1,24575%$0.7344%10%
C 团0xc3bb63…a51d228,50497%$3,236$471207$4,304$1,06875%$4.4115%11%

读法：A 团 3 天里只有 08-25 一天在场就赚 $7.6 万，gas 只有 $345（不靠堆 gas 抢位）；B 团单日 $10 万但 gas $4.3 万（靠高频发单碰运气，失败率 79%）；独狼团 18.5 万笔、失败 70%，gas 吃掉毛利 64%。各团队的执行合约在不同抽样日出现/消失，说明它们会频繁换合约。

2. 「LP bot」核查：存入 / 取出的到底是什么

只看它们发起的 LP 交易里的代币腿；计价币 = USDG / WETH。原生 ETH 不在台账里（最后一列是它们交易里直接附带发出的 ETH 数量，供参考）。

地址上次账面 LP 盈亏存入计价币取出计价币计价币净额存入 meme 币取出 meme 币swap 买入swap 卖出发出原生 ETH自己建池次数日均交易
LP bot 51e85e0x51e85e…0bb4$2,968,826$1,573,232$1,401,422$-171,810$216,117$3,853,568$22,490$318,433646122124
LP bot 08a7910x08a791…9d2b$1,808,170$2,287,256$2,226,400$-60,856$430,802$2,289,038$33,148$181,55685022165
LP bot 3a664c0x3a664c…5c29$1,727,587$4,045,716$4,196,500$150,784$320,877$1,828,999$8,561$427,9412,413177142
LP bot 652c700x652c70…6df0$1,487,237$348,517$1,034,002$685,485$23,058$1,015,844$35,639$178,48748010679
LP bot 554f4d0x554f4d…9dda$1,394,818$332,536$1,131,053$798,517$20,226$219,750$66,032$104,491758061
LP bot 1b6abf0x1b6abf…83df$1,315,758$841,217$789,381$-51,836$2,600$198,348$706$78,137842101
LP bot b585a60xb585a6…ebb5$1,946,629$796,600$2,478,564$1,681,964$0$110,428$362$76,7682,305028
LP bot 952da80x952da8…0b44$1,534,218$48,061$50,584$2,523$1,580,494$3,255,682$14,784$14,7490053
LP bot 5004850x500485…4d87$1,229,797$4,490,426$4,182,682$-307,744$155,707$993,435$742$338,6581061151
股票做市 7aa5c80x7aa5c8…9d8f$12,600,330$26,140,891$28,267,845$2,126,954$79,609,654$93,391,328$1,966,462$2,671,79311,9700216
股票做市 94f8f20x94f8f2…b4c8$45,159,135$976,226$1,715,431$739,205$14,104,527$46,188,704$73,121$283,383415178
股票做市 0051e10x0051e1…6904$-14,313,887$522,208$506,287$-15,921$143,382,469$132,644,437$0$19700821
主动做市·单操作者 50c04e（经 9e69595f，7 池）0x50c04e…ef74—$245,825$247,426$1,601$937,713$442,154$0$0004296

读法：计价币净额明显为正的只有 b585a6、554f4d、652c70（以及小一些的 3a664c），其余接近 0 或为负，账面「盈利」来自取出的 meme 币按市价估值；但正数那几家发出的原生 ETH 也最多，必须补上 ETH 才能下结论。股票做市三家的规模是亿级，估值误差远大于利润本身。

3. 这次怎么做的

4. 局限与第二阶段

  1. 原生 ETH 看不见是所有盈亏数字的最大误差源：RH 链的 HyperSync 没有内部调用数据，Blockscout 有 Cloudflare 人机验证。第二阶段需要换一个能拿到原生 ETH 余额变化的数据源（例如找支持 trace 的 RPC），按「地址余额前后变化」记账，不再依赖台账。
  2. 数据只到 09-05，链上格局两个月里变了很多；第二阶段要拉 10 月整月。
  3. 建议的第二阶段优先级：① 套利团队逐笔复盘：在套哪些池对、价差从哪来（发射台迁池、多池币、股票代币），以及「低 gas 的 A 团打法」能否复制；② 股票代币做市对照美股报价，看是不是在吃周末/盘后价差；③ 用余额法核实 LP 限价接货打法是否真赚钱。